HÜRRİYET Endeksin Üzerinde Getiri - Akyatırım Haziran 2010 Önerisi

Ekonomik toparlanmadan ilk yararlanacak şirketlerden birisi

• Hürriyet’i “Endeksin Üzerinde Getiri” notuyla yeniden araştırma kapsamımıza alıyoruz. Şirket için 12 aylık hedef fiyatımız TL1,72. Değerlememize göre Hürriyet için %32 yukarı potansiyel öngörüyoruz.
• Ekonomik toparlanmadan ilk yararlanacak şirketlerden birisi. Ekonomik toparlanma durumunda şirketler ilk olarak reklam harcama bütçelerini artırmaktadır. Hürriyet Gazetesi Mart 2010 sonu itibarıyla gazete reklamlarında %37 pazar payı ile Türkiye’nin önde gelen kuruluşudur.
• Maliyet azaltıcı önlemler karlılıkta istikrar sağlıyor. Şirket 2009’da yaşanan ekonomik daralma karşısında karlılığı desteklemek amacıyla maliyet düşürücü önlemler aldı. Bu önlemler sayesinde ciroda toparlanma yaşandıkça kriz öncesi marjlara geri dönülebilecektir.
• Şirketin iştiraki olan Trader Media East (TME)’nin faaliyetlerini yürüttüğü bölge ve Rusya’daki zayıf ekonomik toparlanma TME’nin toparlanmasının zayıf kalmasında etkili. Bununla birlikte karlılıktaki erozyonun önlenmesi amacıyla alınan maliyet düşürücü önlemlerin etkisi TME üzerinde de görülmektedir. Biz 2010 için yıllık bazda %7 büyüme ile US$165mn gelir tahmin ediyoruz. Şirketin VAFÖK marjının ise 2009’daki %13,9 seviyesinden %13,3 seviyesine gerilemesini bekliyoruz.
• Hürriyet’in satışı gündemde değil. Kötü senaryonun gelişmesi durumunda satış gündeme gelebilir. Hürriyet’in ana ortağı olan Doğan Yayın Holding 4.8 milyar TL’nin üzerinde vergi cezası ödeme ile karşı karşıya kalabilir. Bu cezanın mahkeme tarafından reddedilme ihtimali olmakla birlikte, kötü senaryo durumunda Doğan Yayın cezanın tamamını ödemek durumunda kalabilir. Bu durumda Hürriyet’in satışı bir opsiyon olacaktır. Biz bu tür olası bir satış durumunda değerlememiz üzerine %10 kontrol primi ekliyoruz.
• Internete başarılı geçiş. Hürriyet, web sitesiyle başarılı bir Türk internet markası olmuş durumda. Hürriyet’in web sitesi Türk internet siteleri arasında en yüksek okunma düzeyine sahip ve online reklam gelirlerinde oldukça güçlü bir büyümeye sahiptir.

Teknik Analiz:
Hissede Ocak ayı ortasında 1,97 seviyesinden başlayan aşağı trend
hareketinin sonlarına gelindiğini düşünüyoruz. 1,25 – 1,10 bandı güçlü destek
konumunda. Bu seviye aşağı kırılsa dahi bu bandın altındaki hareketlerin
uzun süreli ve kalıcı olmayacağını belirtmemiz mümkün. Yukarı yönlü
harekette ise ilk olarak 1,50 – 1,60 bandının test edilmesi beklenebilir. Bu
bandın kuvvetli bir direnç bölgesi olduğu unutulmamalı. Son bir haftalık
dönemde 21 günlük ağırlıklı ortalama bölgesi yukarı yönde zorlanıyor. Diğer
taraftan teknik göstergelerdeki iyimserliğin giderek kuvvetlendiğini
belirtebiliriz. Bu hareketler yukarı yönlü kısa vadeli bir tepkiyi destekliyor.

http://www.akyatirim.com.tr/Arastirma/tr/SirketRaporlari/HURGZ-100628-AK-tr.pdf