AKSA Karbon elyaf yatırımı beklenenden daha erken tamamlanacak - Ak Yatırım Ocak 2011 hisse önerisi

Aksa için 12 aylık hedef fiyatımızı 4,04TL seviyesine yükseltiyoruz (önceki 3,76TL). Karbon elyaf kapasite genişlemesinin beklentilerden daha hızlı ve erken bir zamanda gerçekleşecek olması hedef fiyatımızı revize etmemizde etkili oldu. Şirket yönetiminin son açıklamaları doğrultusunda tahminlerimizde bazı küçük değişikliklere de gittik. Diğer taraftan son dönemdeki güçlü fiyat performansının ardından Aksa için önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye indiriyoruz.

Karbon elyaf kapasite artırımı yatırımının daha büyük olması ve daha erken tamamlanması bekleniyor. Aksa Kasım 2011’e kadar 7mn dolar yatırımla karbon elyaf kapasitesinin yıllık 300 ton artışla toplam 1.800 ton/yıl seviyesine çıkacağını açıkladı. Aksa’nın yıllık 1.700 ton kapasite sağlayacak ikinci karbon elyaf hattı 65mn dolar yatırımla Temmuz 2012’de faaliyete geçecek. Böylece toplam karbon elyaf kapasitesi yıllık 3.500 tona ulaşmış olacak. Bizim beklentimiz 2013 yılı için 3.000 ton seviyesinde bulunuyordu.

Yatırım harcaması düşüyor. Aksa ilk karbon elyaf yatırım maliyetinin kilogram başına 59 dolar olduğunu açıkladı. Bu ilk yatırımdan elde edilen deneyim ve bilgi birikimiyle yeni kapasite artırımının maliyeti kilogram başına 38 dolar seviyesine indirilmiş durumda. Aksa, uzun vadeli stratejik amaçlarını gerçekleştirmek için karbon elyaf üretim kapasitesini artırmak durumundadır. Şirket daha düşük maliyetlerle bunun sağlanabileceğine inanıyor. Aksa olası stratejik ortaklık ve/veya diğer ülkelerde yatırım fırsatlarını değerlendiriyor.

Aksa son analist toplantısında uzun vadeli stratejik hedeflerini analistlerle paylaştı. Şirket, 2015’te karbon elyaf gelirlerini %2’den %11’e, teknik elyaf gelirlerini %7’den %10’a ve enerji gelirlerini %4’den %9’a yükseltmeyi hedefliyor. Diğer taraftan akrilik elyaf payının %87’den %70 seviyesine gerilemesi bekleniyor.

İhracat (gelirlerin %40’ı) karlılığı yüksek ürünlere kayıyor. Aksa teknik ve özel akrilik elyaf ürünlerinin satış oranının 2009’daki %10 seviyesinden 2010’da %18’e yükselmesini bekliyor. Bu ürünler, stantart akrilik ürünlerden daha yüksek kar marjı sağlamaktadır. Avrupa’dan gelen talep teknik ve özel akrilik elyaf ürün tarafına kayarken, bu eğilimin ileride de devam etmesi beklenebilir.

Teknik Analiz
Hisse son bir ayda yaşanan hızlı yukarı trend sonrasında önemli direnç bölgesi olarak değerlendirdiğimiz 3,90 – 4,0 bandını altında yataya harekete yönelmiş durumda. Şu an için ortalamalar üzerindeki hareketle olumsuz bir teknik görünümden bahsetmemiz mümkün değil. Bununla birlikte 3,75 – 3,70 bandı altına inilmesi durumunda hissede zayıflamadan bahsetmemiz mümkün olabilecektir. Geniş bir bant aralığı olarak 3,70 – 4,0 aralığı konsolidasyon sürecinde hareket aralığı olarak görülüyor. Bu bandın dışına çıkılması –çıkılan yönde‐ yeni hareketlenme sağlayacaktır.

http://www.akyatirim.com.tr/Arastirma/tr/SirketRaporlari/AKSA-110114-AK-tr.pdf